煤价上涨火电企业承压建投能源三季度净利下滑

建投能源10月18日发布第三季度报告，报告显示，2016年第三季度建投能源营业收入达22.43亿元，同比下滑4.97%，净利润同比下滑25.82%至4.88亿元;2016年前三季度累计实现营业收入67.84亿元，同比下滑5.53%，净利润达16.42亿元，同比下滑5.98%。

根据*新一期环渤海动力煤价格指数显示，环渤海动力煤价格指数本期报收于577元/吨，较上一个报告期上涨7元/吨，刷新年内指数价格*高纪录。这已是煤价连续第十六周上涨。作为以火电为主营业务的企业，建投能源业绩也将进一步受到煤炭上涨的压力的影响。

同时，经济持续低迷，全社会用电低增速的局面短期内预计难以转变。中电联*新公布数据显示，国内发电设备累计平均利用小时持续下降，为2005年以来同期*低水平。建投能源主营业务集中的河北省，全省用电量增速缓慢，这将对建投能源的全年度业绩预期带来一定影响。

为应对国内电力行业的产业结构调整，建投能源近年来积极布局清洁能源及开拓海外市场，公司经营规模有望因此得到扩张。

火电业务净利润下滑

建投能源第三季度报告显示，本期内该公司营业收入达22.43亿元，同比下滑4.97%，净利润同比下滑25.82%至4.88亿元。第三季度的业绩状况影响2016年前三季度累积营业收入同比下滑5.53%，净利润同比下滑5.98%。

综合火电行业及建投能源半年报，可以发现，建投能源净利润同比出现较大幅度下滑，与动力煤价格上涨和上网电价下调相关。

根据*新的环渤海动力煤价格指数显示，临近煤炭消费旺季，煤炭需求缺口大，导致煤价持续上涨，5500大卡动力煤综合平均价格报收577元/吨，与上期相比上涨了7元/吨，继续刷新年内价格指数，这已是环渤海动力煤价格连续16周上涨。

另根据国家发改委网站公布的9月份国内综合电煤价格显示，9月份国内综合电煤价格指数为414.07元/吨，环比上涨11.99%，同比上涨22.71%。自2016年6月开始，电煤价格指数已连续4个月上扬，9月份的国内综合电煤价格指数已达近19个月来的*高值。

因国内发电企业主要依赖煤炭这一能源，且在火电业务中，煤炭燃料占总营业成本的大部分，因此煤炭价格的跌涨对电力企业的毛利率影响较大。《投资时报》记者查阅建投能源2013年-2015年年报发现，因2013年完成重组，公司整体规模快速扩大。而受益于煤炭价格低位运行，毛利率提升，即使在营收出现下降时，公司净利润仍保持正向增长。2013年-2015年，该公司营收分别同比增长35.54%、9.23%、-11.62%，对应年份净利润增幅分别为618.05%、138.57%、0.06%。

2012年-2015年，建投能源发电业务毛利率分别为15.05%、24.95%、37%、40.75%，2016年上半年，毛利率继续提升至44.38%。

进入第三季度，煤炭价格出现较大幅度增长。与此同时，电价下调进一步影响建投能源净利润。

2015年12月27日国家发展改革委印发《关于降低燃煤发电上网电价和一般工商业用电价格的通知》，自2016年1月1日起，国内燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约3分钱(含税)。其中，建投能源业务集中的河北南网下调电价4.17分/千瓦时，北网下调电价3.37分/千瓦时。

美银美林今年年初发布的报告称，预计2016-2020年，中国内地累计的上网电价减幅为10%-11%。

机组利用效率持续降低

机组利用效率是电力企业收入增减的一个重要指标。受国家限煤限排等环保政策影响，从国内范围来看，电力企业发电利用小时数持续下降。

从国内电力企业火电利用小时的对比来看，建投能源的机组利用效率在行业内处于较高水平。但受河北省区域社会用电量增速缓慢、区域风电等新能源装机容量的提升，以火电为主营业务的建投能源的机组利用效率近年持续降低。

根据***息显示，2015年，河北省风电装机容量和发电量**高，风电装机容量达917万千瓦，风电发电量168亿千瓦时，比上一年增4.5%。

根据中电联月报数据统计，2016年上半年国内6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时，河北省整体发电设备平均利用小时同比减少37个小时。其中，水电发电设备平均利用小时为655个小时，同比增加395个小时;火电发电设备平均利用2426个小时，同比减少31个小时;风电发电设备平均利用1172个小时，同比增加146个小时。

《投资时报》记者查阅近年建投能源机组利用率发现，2013年，建投能源发电机组平均利用小时数为5480小时，2014年、2015年，发电机组平均利用小时数分别为5297个小时、4897个小时，机组利用率持续下滑，上述3年对应的营业收入分别为87.02亿元、108.91亿元、96.3亿元，分别同比增幅为35.54%、9.23%、-11.6%。

布局清洁能源

伴随着国内工业经济持续下滑和清洁能源(水电、风电、光伏等)的崛起，以火电为主要业务的发电企业在运营上纷纷减少发电量或减缓发电量增速。

根据国家统计局发布9月电力数据，1至9月，国内规模以上电厂发电量同比增长3.4%。其中，火力发电量32289亿千瓦时，同比微增0.8%;水力发电量同比增长8.6%;核能发电同比增长22.4%;风力发电同比增长16%。

建投能源2015年年报显示，2015年，公司火电发电量278.31亿千瓦时，同比下降7.09%。

与此同时，该公司年报称，将改变单一火电业务格局，积极向清洁能源领域发展。2016年3月24日，建投能源发布公告，称公司将出资5亿元以45%股权比例参与投资建设乐亭菩提岛300MW海上风电项目。该项目今年上半年开工建设，动态投资56亿元，预计在2018年全部投产。建成后利用小时数约为2700小时，总投资收益率为5%，资本金净利润率为13%。

此外，建投能源参股的沧州海兴核电项目目前已完成6台机组的可研报告。除沧州海兴核电项目外，建投能源还在跟踪河北省内其他核电及核燃料产业园项目开发进展，合作开展核电小堆供热领域研究工作。

另外，根据2013年底建投集团出具的避免同业竞争的承诺和具体措施，建投集团当时称会在未来的三年内将盈利较好的火电资产、五年内将盈利较差的资产经整改后符合上市条件之后注入上市公司。

目前，建投集团未注入上市公司的火电资产权益规模达到361万千瓦。除火电资产外，集团有可能将拥有45%股权的张河湾抽水蓄能电站注入建投能源，该抽水蓄能电站装机约100万千瓦，注入后给建投能源每年带来5000万的投资收益。

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