“煤电”恩怨：神华国电万亿重组

如果一切再无变数，这将是2003年自国务院国资委成立以来，规模*大的一次央企合并

近几年来，中国的央企屡次上演动辄千亿级别的世纪大合并。在2016年中国五矿和中冶集团重组，一跃成为总资产规模超过7000亿的矿业巨无霸后，另一则两大央企大鳄的合并传闻日渐成为现实。

今年6月，业内关于神华集团和国电集团即将重组的消息再一次流传于坊间，消息的源头来自于两大公司旗下的上市公司不约而同发布的一份停牌公告。

两家公司的公告称，将于6月5日停牌，控股股东拟筹划涉及公司的重大事项。在业界看来，这种默契背后往往有着步调一致的大动作。

两个月后，在一个高峰论坛上，国电集团**生产部处长关维竹终于将流言证实。他说，国电集团和神华集团的合并方案已上报国务院，新集团名称暂定为国家能源投资集团。这意味着，新公司将是一家总资产超过18000亿元，发电装机容量将达约2.26亿千万的超级发电集团。

如果一切再无变数，这将是2003年自国务院国资委成立以来，规模*大的一次央企合并。

市场普遍认为，两大集团的合并几无悬念。

目前，两家公司已经开始筹备合并事宜，由两家公司高层组成的筹备组也已开展工作，合并之后的发展战略方向也基本清晰。

由于正值合并重组关键阶段，两大公司不出意料地保持着职业的缄默。但对于这个央企合并的样本性案例，本刊记者采访了诸多业内专家，试图梳理出国电和神华合并事宜的背后逻辑，并以此探索国内电力和煤炭央企未来的整合发展路径。

可供借鉴的背后意义是，随着国内五大电力集团在火电领域的竞争日益加剧，重复建设、同质化竞争、内耗严重的问题逐渐暴露。2016年的煤炭价格暴涨让问题也日益凸显，火电企业的效益和效率在这一年**大幅下滑。而此轮电力企业重组，是解决同质化竞争、化解过剩产能的必由路径。

“当前国企改革已进入施工高峰期、落实攻坚期，在今年下半年，国企公司制改革、混改和重组这三类都将提速，在十九大之前各项任务落地，形成国企改革与发展的良好势态，这是可以期待的。”中国企业研究院执行院长李锦对本刊记者说。

纵向整合

神华集团目前是我国规模*大的煤炭企业，也是世界上*大的煤炭供应商。1995年10月经国务院批准设立，以煤为基础，集电力、铁路、港口、航运、煤制油与煤化工为一体，产运销一条龙经营，是一家特大型能源企业。

由神华集团**发起成立的中国神华(21.230, 0.45, 2.17%)能源股份有限公司分别在香港、上海上市。公开资料显示，神华集团在2015年度《财富》全球500强企业中排名第196位。截至2015年底，神华集团公司共有全资和控股子公司21家，在供给侧改革的国家政策背景下，投入生产的煤矿有54个，投运电厂总装机容量7851万千瓦，拥有2155公里的自营铁路、2.7亿吨吞吐能力的港口和煤码头以及拥有船舶40艘的航运公司，总资产9314亿元。

“国有资本保值增值率处于行业优良水平，企业经济贡献率连续多年居国内煤炭行业**，年利润总额在中央直管企业中名列前茅，**生产多年来保持世界先进水平。”神华在官网中如此表述。

虽然神华集团的资产规模堪称雄厚，但对于神华集团的职工而言，重组消息则意味着切身利益的不确定性。

“神华集团的整体盈利情况相对较好，电厂大部分也比较新，设备更先进一些，没有太多历史包袱，所以发电成本也更低。国电负债率比较高，听说平均待遇普遍不如神华的电厂。但愿合并后，我们的待遇不会下降。”大学毕业后就在神华工作的80后张涛告诉《中国企业家》。

公开数据部分佐证了张涛的担心。

2016年神华集团营业收入2479亿元，净利润361亿元。2016年上半年神华集团煤炭板块停建煤矿7座，暂缓煤矿建设2座，退出煤炭产能787万吨。实现利润超10亿元，扭转了前一年全年煤炭板块亏损的被动局面。

反观国电集团，2016年国电集团营业收入1836亿元，净利润131亿元。与此同时，国电集团也在积极整合内部煤炭资源，但据媒体此前的报道，由于前几年大量圈占资源，导致国电煤炭板块一直处于无序发展的状态，集团旗下有五六个二级公司涉足了煤炭产业，矛盾比较突出。

去年上半年，随着煤炭化解过剩产能的推进，电煤价格连续上涨。2016年下半年，煤炭价格上升，煤电企业生产成本平均也上升了0.04元至0.06元/千瓦时。成本的增加直接影响着发电集团的整体利润，中国电力企业联合会的数据显示，从2016年9月开始，五大发电集团煤电板块利润由正转负，相比2015年同期盈利64亿元，已转变为亏损3亿元;10月，五大发电集团煤电板块的亏损已进一步扩大至26亿元。

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